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2020年3月债券市场风险监测报告

作者:统计监测部 来源:中央国债登记结算有限责任公司 发布时间:2020-04-27

 

一、价格风险监测

 

  20203月,债券指数上升,中债新综合净价指数上升0.40%102.26点,中债国债净价指数上升0.90%122.51点,中债信用债净价指数微降0.01%95.60点。国债收益率曲线陡峭化下行1年期国债利率下行24BP1.69%10年期国债利率下行15BP2.59%国债期货价格上升10年期国债期货活跃合约结算价上升0.84%101.86

  债券市场波动性整体较高。中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率波动率分别处于历史值的90%54%93%分位数。月内价格波动较大的影响事件包括上旬美债利率创历史性新低,海外多国大幅降息,引发国内货币政策宽松预期;中旬市场预期国内疫情拐点将近,海外市场大幅震荡引发外资减持人民币债券回补流动性;下旬资金面宽松,公开市场逆回购利率下调。

  2020年一季度,受海内外疫情影响债券价格上升,国债收益率曲线大幅下行。市场波动率处于较高水平。

   

   

  1.1:中债新综合净价指数走势及波动情况

   

  1.21年期国债利率走势及波动情况

   

  1.310年期国债利率走势及波动情况

   

二、信用风险监测

 

  3信用债月度违约率环比下降。新增违约或展期债券11支,规模共计106.42亿元,月度违约率0.22%,环比下降0.06个百分点。本月新增违约或展期企业6家,为中融新大集团、北大科技园、新华联集团、力帆股份、山东如意集团和三亚凤凰国际机场,除已违约或展期债券外还存续18201.84亿元待偿债券。

  信用利差整体扩大。产业债方面,5年期AA级产业债-国债利差157BP,环比扩大13BP5年期AA级产业债-国开债利差129BP,环比扩大18BP。城投债方面,5年期AA城投-国债利差136BP,环比扩大33BP5年期AA级城投债-国开债利差108BP,环比扩大37BP

  新发公司信用债资质边际下降3月新发公司信用债平均隐含评级得分84.48,环比下降1.93其中国企发债平均得分为84.53,环比下降2.41,非国企发债平均得分为82.75,环比上升2.35

  非新发公司信用债隐含评级整体下调3月公司信用债隐含评级指数96.86,环比下降0.05%。其中国企指数98.39,环比下降0.02%,非国企指数87.01,环比下降0.24%。隐含评级调整债券212支,其中下调124支,隐含评级下调率0.63%,环比下降0.10个百分点。隐含评级调整涉及发行主体共32家,其中下调23家,下调主体数量排名前3的行业分别为建筑业、房地产业和文化体育娱乐业。

  2020年一季度新增违约或展期债券40只,同比下降29.82%,涉及债券规模508.32亿元,同比上升49.53%,新增违约或展期企业10家,同比减少7家。一季度信用利差先降后升,整体扩大,但产业债等级利差有所收窄。新发公司信用债资质环比持平非新发公司信用债隐含评级整体下调

   

  2.1:违约或展期债券规模统计(亿元)

   

  2.2:信用利差走势(%

   

  2.3:新发公司信用债平均隐含评级得分走势

   

  2.4:非新发公司信用债隐含评级指数

   

  2.5:公司信用债隐含评级下调率走势

 

流动性风险监测

 

  现券市场流动性大幅回升3月债券市场现券交易量约为24.89万亿元,日均现券交易量约为11314.52亿元,环比上升134.58%。日均现券换手率1.12%,环比上升0.63个百分点。

  货币市场流动性保持充裕3月七天基准回购利率(BR007平均1.97%,低于上月均值33BP,平均低于公开市场操作利率41BP。月中BR007达到全月最高点2.30%,低于上月高点31BP

  流动性分层幅度收窄。3月中小银行、非银机构、非法人产品的成员利差分别1BP18BP21BP,环比收窄3BP5BP6BP。担保品利差45BP,环比收窄9BP

  2020年一季度,现券市场流动性整体仍处于较高水平,现券换手率与去年同期持平。货币市场流动性保持合理充裕,货币利率显著下行,但流动性分层幅度较上季度有所增大。

   

   

  3.1:现券日均交易量及换手率

   

  3.2BR007走势(%

   

  3.3:成员利差和担保品利差(BP

   

四、债券市场结构监测

 

  债券市场总规模继续增长20203月末,含同业存单在内的债券市场总托管量约为101.93万亿元,较上月增加1.95亿元。规模同比增速14.51%,较上月上升0.72个百分点。

  公司信用债期限结构边际缩短。从存量上看,3月末公司信用债中短期融资券占比11.73%,环比上升0.61个百分点,同比上升0.24个百分点;同业存单与商业金融债比率为1.37,环比下降0.10,同比下降0.23。从发行量上看,3月公司信用债发行量大幅增长,其中短期融资券占比为36.46%,环比下降24.21个百分点;商业金融债和同业存单发行量上升,新发同业存单与商业金融债比率为3.06,环比下降6.91

  存量信贷期限结构边际缩短。最新数据显示(截至20202月)非金融企业短期贷款和票据融资存量占比38.94%,环比上升0.28个百分点。

  2020年一季度,债券市场总规模继续增长,信用债期限结构和信贷期限结构均有所缩短。

   

   

  4.1:债券市场规模及同比增速

   

  4.2:信用债存量期限结构

   

  4.3:非金融企业信贷存量及期限结构

 

债券市场杠杆率监测

 

 

  债券市场杠杆率上升3月末市场总体杠杆率1.16,环比上升0.05,同比持平。机构平均杠杆率高于2倍的有511家,占比5.56%,环比下降0.48个百分点,类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。分类来看,商业银行、保险机构、信用社、证券公司、非法人产品杠杆率均有所上升。商业银行中,全国性商业银行杠杆率上升,城市商业银行、农村银行类机构、外资银行杠杆率下降;非法人产品中,商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、信托计划、年金、社保基金杠杆率上升,证券公司资产管理计划杠杆率微降。

  商业银行、非法人产品、证券公司主力增持债券商业银行、证券公司、非法人产品、境外机构债券持有量分别增加了1.20%6.62%4.68%0.32%信用社保险机构债券持有量分别减少了0.71%0.06%

  2020年一季度,债券市场杠杆率震荡上行,证券公司杠杆率上升较为明显。债券增持量前三位为商业银行、非法人产品和证券公司。

   

  5.1:全市场杠杆率走势

   

  5.2:主要市场成员杠杆率走势

   

  5.3:商业银行杠杆率走势

   

  5.4:非法人产品杠杆率走势

 

、债券市场回购风险监测

 

  回购担保整体稳定3月末未到期质押式回购总体担保率110.16%,环比上升0.28个百分点;未到期买断式回购总体担保率为106.52%,环比下降0.99个百分点。担保率低于97%的融资方共7家,其中证券公司资产管理计划4家,基金特定客户资产管理2家、财务公司1家;担保率低于97%的出资方共6家,其中基金特定客户资产管理3家、证券公司资产管理计划2家、保险产品1家。2020年一季度,质押式回购和买断式回购担保率均呈上升趋势。

   

  6.1:回购交易总体担保率走势

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