商业银行应坚持审慎、稳健的原则对理财资金进行投资管理。监管部门希望从产品设计环节设立风险防范机制，从而规避风险，保护中小投资人的利益。

银行理财产品的资金不能直接投资于股票或基金、高风险投资门槛提升为10万元……自去年金融危机以来不断卷入零负收益风波的银行理财产品，正在经历一场监管风暴。

日前，银监会发布《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，进一步规范商业银行个人理财业务的投资管理活动。《通知》强调，商业银行理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金，但是可以参与新股申购。同时，《通知》还首次根据有无投资经验将银行理财客户进行了分类，并根据分类相应提高了银行理财产品的投资门槛，规定仅适合有投资经验客户的理财产品的起点金额不得低于10万元，不得向无投资经验客户销售。

银监会表示，商业银行应坚持审慎、稳健的原则对理财资金进行投资管理，不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品。商业银行应科学合理地进行客户分类，根据客户的风险承受能力提供与其相适应的理财产品。很明显，监管部门意在严控银行理财产品的风险，今后高风险的投资领域将成禁区，银行理财应回归稳健本质。

涉股类银行理财产品频遭零负收益

监管部门之所以对银行理财资金投资二级市场下禁令，的确是投资证券、基金类的银行理财产品表现欠佳。自去年金融危机以来，银行理财产品不断曝出零收益、负收益情况，让不少个人投资者蒙受了损失，而在这些零负收益的产品中，很多都是投资于股票市场的。

根据社科院理财产品中心统计数据，2008年56家商业银行共发行银行理财产品4456款，其中到期收益率最低的为-45.92%，属股票类产品。而在28款人民币零收益或负收益的产品中，挂钩股票的有19款，占比将近70%。

普益财富的研究结果也显示，截至2009年4月，53款证券投资类理财产品平均净值仅为0.8693元，而2009年前4个月，国内A股上涨幅度超过40%。

银行理财监管将更为细化更有针对性

“监管部门希望从产品设计环节设立风险防范机制，从而规避风险，保护中小投资人的利益。从近期相继出台的规定可以看出，下半年银行理财监管将更为细化更有针对性，但不会是单纯的严格和刚性。”西南财经大学信托与银行研究中心研究员张星说：“这一点从《通知》中可以很清楚地看到。”他认为，《通知》中的相关条文及发布《通知》这一行为本身，至少可以表明以下三点。

首先，监管部门并没有以前段时间银行理财业务发展过程中存在的问题来否定发展银行理财业务的战略意义，更没有因此改变银行理财本身的业务属性。

其次，《通知》规范银行理财业务的投资管理活动，并不是单纯限制理财资金的投资标的和范围，而是首先强调银行理财业务投资管理中的客户区分、信息披露、前中后台分离等关键环节，这说明监管部门在有意识地引导银行开展理财业务时要更加重视流程控制，以相对标准化的业务流程来产出非标准化的理财产品和服务，这是从产品监管向服务监管迈进的一个可喜变化。

再其次，从《通知》具体内容来看，与此前媒体报道的《通知（讨论稿）》相比有许多重大改变，业内针对原讨论稿中的争议在最终发布的《通知》中大多都作了更为合理或更为弹性化的处理。这一方面表明监管部门对银行理财市场的态度依然是以肯定和扶持为主，另一方面说明监管部门在出台相关政策措施时更加关注业界的声音和诉求，未来银行理财市场的监管可能会更多地建立在监管部门与业界充分沟通与对话的基础上。

对于银监会出台严控风险的新规，投资者又如何看呢？记者在某国有商业银行的网点遇见了前来咨询银行理财产品事宜的于女士。“如果想要追求高收益，我可以自己去买股票和基金，既然选择银行理财，就是因为考虑到资金的安全性。银行理财产品还是风险低些、保本型的比较好。”于女士表示自己支持停发涉股类的高风险银行理财产品。

信贷类、债券类产品仍唱主角

据了解，此次规定对已发行的投资股票和基金的产品不受影响，新发行的理财产品将受到限制。但打新股产品将不受影响，挂钩股票的结构型产品也不在限制之列，许多挂钩海外股票市场的QDII产品仍可继续分享分散投资的收益。

张星表示，叫停理财产品直接投资股市对市场影响不大，因为目前直接投资股票的理财产品数量本来就比较少。据了解，由于受去年股市的大跌所累，各家银行发售涉股类理财产品的步伐明显放缓。今年以来，银行共发售理财产品2451款，其中投资于股票的理财产品只有75款。

尽管信贷类产品门槛有所提高，但市场人士预计相对稳健的信贷类产品、债券类产品仍将是理财产品市场主流。据了解，目前市场上数量最多的当属债券类产品和信贷类产品。这两类产品最高年化收益率分别在2%和5%左右。相比之下，保本保收益的信贷类产品能够帮助客户跑赢定期存款，一定意义上也将跑赢通货膨胀。而债券类产品多数是保本的，但收益率尚未跑赢存款。

西南财大研究报告认为，债券和货币市场类理财产品之所以一直在市场中保持着优势，不在于其收益性，而在于其流动性和安全性。债券和货币市场类理财产品的收益水平一直处于较低位，集中在1.4%至2.5%之间。然而，由于债券和货币市场类理财产品的投资标的主要是银行间市场中的国债等低风险债券，因此理财产品风险程度低。

普益财富统计显示，截至7月5日的一周里，信贷类理财产品发行数为51款，市场占比达到53.1%，今年以来首次超过50%，债券和货币市场类理财产品发行数为22款，市场占比不足30%。

另据了解，对于具备一定投资经验,风险承受能力较强的高资产净值客户，银监会表示，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，对原有的投资方向不作调整，也不受《通知》所禁止投向的限制。

根据银监会提供的数据，我国境内商业银行个人理财业务经过近几年的发展，市场规模不断扩大，理财产品日益丰富，理财市场规模和理财客户基础快速增长。截至2009年5月，各中外资商业银行存续的理财产品超过4100只，理财业务市场规模达到7000亿元人民币，理财客户达到230万人。