3月11日央行发布了2010年2月份的金融统计数据报告：广义货币供应量M2同比增长25.52%，狭义货币供应量M1同比增长34.99%，增幅分别比上月末低0.46和3.97个百分点；当月人民币各项贷款增加7001亿元。

整体货币环境仍较宽松

根据数据分析，目前货币供应量增速呈趋势性下降，但整体货币环境仍较宽松。自2009年12月起，M2迎来“下降拐点”，如今M2增速已经从2009年11月29.74%的高点下降至目前的25.52%，已是连续三个月下降（见下图）。M2增速下降的原因有二：一是基数原因，去年M2增速几乎是逐月上行的，这样就会拉低今年各月的货币供应量同比增速；二是今年前两个月的新增贷款量均低于去年同期水平，无法形成M2上行的新的推动力量。尽管M2连续三个月下行，但是，目前来看，25.52%的增速仍处于历史较高水平，表明整体的货币环境较为宽松，货币政策尚处于回归“适度宽松”的轨道之中。反观M1，并未延续上月与M2的背离走势，大幅回落3.97个百分点，原因可能在于春节前后薪金的集中发放，使得企业存款转化为储蓄存款所致，这一点可以从当月企业存款同比减少、储蓄存款增加较多中得到印证。

信贷投放更加适度

从数据来看，信贷政策并未大幅收紧，信贷投放的节奏和力度比去年更加适度。数据显示，2月末，金融机构本外币各项贷款同比增长29.29%，金融机构人民币各项贷款余额42.07万亿元，同比增长27.23%，增幅比上月末低2.08个百分点。当月人民币各项贷款增加7001亿元，同比少增3714亿元

人民币各项贷款余额增速的“下行拐点”出现在去年11月份，几乎与M2的“下降拐点”重合。对于这一点其实很容易理解，二者同为时点指标，在绝对量上均为累计额，在走势上受人民币新增贷款量的影响非常直接。由于基数原因，再加上今年以来每月的新增贷款量均小于去年同期，二者均呈现趋势性下行实属必然。

尽管M2和信贷余额增速双双呈现趋势性下降，但从新增贷款指标观察，还不能表明信贷政策已经大幅收紧。这是因为，从总量来看，今年央行人民币新增贷款预设目标为7.5万亿元，为去年全年9.59万亿的78.2%；从投放节奏看，今年1月份—2月份人民币贷款共增加2.06万亿元（而去年前两月累计新发放贷款为2.69万亿元人民币），是去年同期的77.7%。可以看出，无论是总量指标还是进度指标，都在适度可控的范围，目前的贷款投放并未出现大幅紧缩。

信贷结构继续改善

从数据看，信贷结构的改善主要体现在以下三个方面：一是居民户贷款增多，当月增加1994亿元，同比多增1554亿元，其中，短期贷款增加464亿元，中长期贷款增加1530亿元；二是非金融性公司及其他部门贷款保持平稳，当月增加5074亿元，其中，短期贷款增加1960亿元，中长期贷款增加5088亿元；三是票据融资继续减少，当月减少1744亿元，表明贷款更多地被投放到实体经济中去。

受今年新增贷款规模控制，预计今后各月M2增速、贷款余额同比增速仍将继续下行，按照现在的信贷投放速度，预计3月份新增贷款量在1.2万亿—1.5万亿之间，一季度贷款投放量约占全年的35%—40%。信贷政策不会大幅收紧。央行和银监会在控制总量的同时，会更注重信贷结构的改善，防范信贷风险。日前，银监会发布了《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》。这两个办法与之前已经施行的《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》并称“三个办法一个指引”。“贷款新规”的出台，将有助于实现“控总量、调结构”的目标。货币管理当局对货币政策执行的有效性在今年将大大增强。