5月11日，中国人民银行发布4月份金融统计数据报告：2010年4月末，广义货币供应量M2同比增长21.48%，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点；狭义货币供应量M1同比增长31.25%，增幅分别比上月末和去年同期高1.31和13.77个百分点；人民币存贷款余额增速微幅涨跌，当月人民币各项贷款增加7740亿元。

货币供应量增速延续回落走势

广义货币供应量M2自2009年11月“见顶”之后，于12月份步入“下降拐点”，至今已连续5个月回落，其增速已从2009年11月29.74%的高点回落至目前的21.48%，距离央行2010年的预设目标（17%）日益接近（见下图）。尽管如此，但与正常年份相比，目前M2的水平仍处于较高位置，整体的货币环境仍属“宽松适度”，并未明显紧缩。与前一个月相比，M2的跌幅有所收窄，主要是当月新增贷款反弹所致。而M1较3月份出现小幅反弹，主要在于4月份的存款结构出现了变化，即企业存款增长较多而居民储蓄存款减少。

信贷投放追求季节间的“相对均衡”

4月新增贷款如期反弹。原因如下：一是3月份当月的信贷投放受到过度抑制，原本安排的信贷额度被延缓至4月份；二是货币管理当局调控信贷投放的决心和力度非同往年，在全年7.5万亿元目标设定完毕的情况下，调控的重点放在了信贷投放的节奏和结构上，同时强调信贷风险的防控；三是为了熨平经济波动，信贷政策追求季节间的“相对均衡”。在实施季节额度管理的情况下，季度的首月往往成为信贷投放的高点。

从具体的数据来看，今年一季度新增人民币贷款共计2.60万亿元，占全年7.5万亿的34.7%；假定全年新增贷款的实际执行数为7.5万亿元，预计二季度新增贷款占全年贷款的比例约为25.3%，即在1.90万亿元左右。4月份作为二季度首月，新增人民币贷款规模达到7740亿元，很可能为二季度单月的高点。由此可测算出5月、6月两个月的新增贷款很可能为5500亿元—5600亿元。

信贷结构继续改善。4月份的信贷投放有四个方面的特点：一是住户贷款保持稳定，期限结构更加优化。4月份住户贷款增加3255亿元，短期贷款有所增加，而主要用于住房按揭的中长期贷款有所减少；二是非金融企业及其他部门贷款增长有所放缓，尤其企业的中长期贷款保持稳定，并未出现显著增长，银行“短存长贷”的资产负债结构有所改善；三是外汇贷款继续增加，当月外币贷款增加52亿美元，有力地支持企业出口；四是票据融资“由负转正”，当月票据融资增加470亿元。

人民币存贷款余额增速涨跌互现

由于4月份的新增贷款量明显反弹，从而带动了人民币信贷余额增速小幅反弹，但存款余额增速继续微幅回落。4月末，金融机构人民币贷款余额43.35万亿元，同比增长21.96%，比上月末高0.15个百分点；金融机构人民币存款余额为64.99万亿元，同比增长21.95%，增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。

存款增速下行趋势已经确立。数据显示，当月人民币存款增加1.18万亿元，同比多增1503亿元。但从存款结构来看，与前一个月相比出现两个变化，一是住户存款由少增变为净减少419亿元，二是非金融企业存款出现反弹，当月增加8235亿元。另外，财政存款继续增加，当月增加3441亿元，超过一季度的增加总额，增速明显加快。财政收入的增长，成为该存款增长迅猛的主要原因。

当前，货币管理当局进行货币政策操作仍然倚重于数量型工具。即一手通过公开市场操作和上调存款准备金率调控银行体系流动性，另一手用额度管理调控信贷投放的节奏，试图实现信贷投放在季节间的“相对均衡”，从而达到熨平经济波动的目的。货币政策目前处于回归“适度宽松”轨道的中继，预期今后M2将继续向预设目标17%靠拢，全年7.5万亿元的新增贷款规模具有刚性约束。为实现“稳增长、调结构、管（通胀）预期”的目标，今后货币政策不可能出现大幅收紧或突然加力的情形。