上半年欧债危机促黄金市场活跃

今年上半年，在美国次级债危机尚未结束的情况下，以希腊政府债务危机为代表的欧洲主权债务危机不断升级，导致投资者对全球经济二次探底的忧虑加深，避险情绪再次升温，黄金市场交易活跃。

COMEX黄金价格自今年初的1120多美元/盎司开始震荡走高，到6月中旬创出每盎司1258美元的历史新高，涨幅接近10%；COMEX黄金价格自今年2月初的1052美元/盎司到6月中旬的1258美元/盎司的高点，最大震幅接近20%。相比原油、普通金属等商品市场以及股票市场，黄金市场称得上是今年上半年全球金融市场最大的亮点。

与国际黄金市场相一致，上半年国内黄金市场也非常活跃。在日前由中国黄金集团公司、世界黄金协会和黄金矿业服务有限公司共同主办的《黄金年鉴2010》中文版暨《2009年中国黄金市场报告》发布会上，上海黄金交易所副总经理宋钰勤介绍，上半年国际金融市场大幅度波动，除黄金以外的大宗商品价格大幅度下挫，欧洲债务危机不断爆发，导致黄金价格不断走高，整个上半年黄金价格都在1000美元一盎司的价位以上，这是史无前例的。

我国黄金和白银市场交投活跃，上半年黄金累计成交量3171.57吨，同比增长56.72%。其中黄金现货共成交834.59吨，同比上涨了48.49%，黄金递延交易成交了2332.17吨，同比上涨了79.16%。黄金价格连创新高，国内外差价有所扩大。上半年共有118个交易日，其中97个交易日国内金价高于国际金价。

宋钰勤表示，考虑到国内外金融市场形势，尤其是通货膨胀预期强烈，上半年，投资者对实物黄金需求猛增，带动黄金出入库量创下金交所成立以来的最高纪录。其中黄金入库总量428.36吨，同比增长62.25%。黄金出库量也大幅度增加，同比增长65.67%。

宋钰勤还介绍，上海黄金交易所的个人投资业务不断扩大，新增个人客户数58．67万户，比去年底增长了63．9％。

上海期货交易所理事长王立华介绍说，今年上半年黄金期货累计成交376万手，约合9659亿元，同比分别增长了55%和98%。

下半年金价何去何从

影响黄金价格的主要因素有两个方面：一方面是黄金的实物消费需求。如黄金饰品、工业用金等，这方面的需求相对稳定。另一方面是黄金的投资与投机需求。这已成为影响下半年国际金价的最主要因素。随着最近一段时期国际金价的回落，投资者对下半年此类需求的看法出现了一定的分歧。

对下半年金价乐观者认为，欧洲主权债务危机仍有加剧的趋势，并导致世界经济的二次衰退。因此，对黄金的避险和投机需求仍然强烈，国际金价呈上升趋势。

专门从事全球黄金、白银、铂和钯市场的调研工作的黄金矿业服务有限公司董事长PhilipKlapwijk（菲利普·克拉普威克）认为，由于国际货币基金组织的售金计划促使总体官方售金量增加以及金矿产量的进一步增长抵消了全球黄金废料供应的些许下降，预计2010年的黄金供应会有所增长。在需求方面，由金饰主导的制造业需求有望比2009年有所恢复。但由于黄金价格高企，2010年黄金需求的同比增幅将在下半年出现回落。因此2010年的黄金市场供需仍将保持供大于求状况。但是，由于目前人们对主要货币的长期价值存在担忧，尤其是考虑到短期利率持续超低，政府债务进一步增加，黄金矿业服务有限公司预测，2010年下半年，尽管投资需求会出现动荡，但总体将保持向上趋势。

南非标准银行(StandardBank)也发布报告称，“黄金利好方面在于，在1200美元处碎金卖盘已经枯竭，而且市场正准备好买入黄金。这正在1200美元和1210美元之间给予黄金以支持。尽管金价短期可能出现调整，我们仍然认为，黄金在今年第四季度将升至1300美元。”

在相当一部分人仍看好黄金市场的同时，另外一些投资者对经济形势的看法相对乐观，他们对金价持谨慎的看法。特别是6月底以来，国际金价高位回落，担忧情绪开始加重。

7月初，欧洲银行业对欧洲央行(ECB)短期贷款的需求弱于预期，在一定程度上缓解了市场对主权债务危机可能波及欧元区金融体系的担忧情绪，进而给欧元带来了提振。西班牙国债成功拍卖也增强了投资者对欧元的信心。

IMF7月8日在其最新更新的全球经济预测报告(WorldEconomicOutlook)中指出：虽然有欧洲债务问题引起的金融市场动荡的威胁，但是全球经济今明两年将继续维持复苏，金融市场动荡已经成为经济复苏天空上的乌云，不过截至目前没有多少证据证明这对于世界范围内的实体经济产生了过多的负面影响。

德国商业银行(Commerzbank)分析师EugenWeinberg表示，“黄金大多数的买盘是由市场的担忧情绪带来的，而目前担忧情绪似乎已经逐渐在市场上消失。人们不再那么担忧数据的表现了，欧洲央行(ECB)所采取的措施似乎也足以控制住欧洲债务危机的进一步蔓延。”

我国国家外汇管理局在7月7日发布的《外汇管理政策热点问答》中也明确表示，黄金不可能成为我国外汇储备投资的主要渠道。其原因：一是黄金市场容量有限。全球黄金年产量仅约2400吨，当前供求关系基本平衡。若我们大规模买入黄金，肯定会推高国际金价。二是黄金价格波动较大。国际金价易受到汇率、地缘政治、供求关系、投机炒作等影响，经常出现大幅波动，且黄金不产生利息收入，还需承担仓储、运输、保险等成本。从过去30年的表现看，黄金的风险收益特性并不是太好。三是增持黄金储备对分散外汇储备的总体效果并不显著。目前我国黄金储备已达到1054吨，即使再增加一倍，也仅能分散三四百亿美元的外汇储备投资，黄金储备占外汇储备的比重仅提高一两个百分点。如果中国大规模买入黄金，肯定会推高国际金价，最终会损害国内消费者的利益。

从黄金市场的交易层面看，最近一段时期，因市场对欧洲银行体系以及欧元区主权债务危机的担忧情绪逐渐缓解，且黄金ETF持仓有所下降，全球最大黄金ETFSPDRgoldtrust于7月2日减持黄金至1318.915吨，此前其持仓量曾于6月29日创下1320.436吨的记录新高。ETF的减持预示市场对于黄金的投资热情或许有所消退。而黄金现货价在1200美元上方弱势盘整，短线走势堪忧。