十年磨一剑，创业板的大门终于以“集中发审、批量发行”的方式正式开启。

中国证监会13日表示，创业板发行工作正式进入发审会阶段，创业板首次发审会将于9月17日召开，首批7家企业上会。14日，创业板发审委再度发布公告，第二批6家公司将在18日上会。至此，17、18日两日上会企业达到13家。

资金分流有限

根据预披露资料，首批上会的7家企业拟融资总额达到22.48亿元，平均每家公司融资3亿多元。其中，拟募集资金量最多的是5.16亿元，融资最少的1.25亿元。第二批6家拟上会公司的发行规模明显小于首批公司，拟募集资金量最多的是2.2亿元，最少的只有1.4亿元；6家公司合计拟募集资金11.29亿元，只有首批7家公司计划募集资金的一半。

而证监会此前披露的数据显示，全部149家受理企业拟融资规模336亿元，拟融资最多的8.25亿元，最少为0.85亿元，平均一家创业板公司的融资规模在2.25亿元左右。

有分析人士认为，149家公司336亿元的预计募资额度为目前中小板企业首发平均募集资金量的62％，融资规模不大，对主板市场资金面的影响有限。但也有人对这些上会企业的拟融资额提出了质疑。他们认为，首批上会7家公司的IPO平均规模在2亿元至5亿元之间，这是中小企业板上市的典型规模，创业板与中小板应有所不同，创业板应是“小小板”，一家创业板公司动辄融资2个亿、3个亿，甚至5个亿、8个亿，融资规模偏大，容易给投资者留下圈钱的印象。

到底创业板企业融资多少算适度？集中发行会对主板资金面产生怎样的影响？华弘证券研发部副总经理田渭东在接受记者采访时表示，“创业板的意义不在于其规模大小，而是它为我国民营经济和中小企业开辟了一条新的融资渠道，是我国经济结构调整的新途径。短期来看，集中发行可能会分流A股市场部分风险偏好类型的投资者的资金，但不会过度影响市场。目前，世界范围内普遍存在流动性旺盛的特点，A股每月新开户投资者的入市资金都在750亿元以上，加上机构投资者和旺盛的社会游资，创业板每月几十亿元的发行规模，不会对市场造成太大影响。”

“从目前的资金供给来看，8月份人民币贷款余额同比增幅从7月份的33.9%微升至34.1%，高于33.7%的市场平均预测。8月份新增人民币贷款4100亿元，也高于3200亿元的市场平均预测。另外，新的基金获准发行为市场提供了新鲜血液。”华弘证券分析师史陈伟也对记者表示，只要创业板发行的同时不会发行大盘股，资金面就不会极度短缺。集中发行不会造成太大资金面的压力，压力更多是来自于投资者心理层面。

开户数不足5%

与管理层的火速推进不同，投资者开户创业板的热情始终不高。据深交所统计，截至8月30日，创业板开户率仅3．68％。经过一周多的努力，各券商发短信、打电话提醒，周末加班办理，采取各种优惠措施动员投资者开户，但创业板开户率仍然只有4．86％，95％的投资者处于观望阶段。不过，随着创业板开立的日益临近，记者再次致电某券商北京西坝河营业部时，工作人员告诉记者：“这几天来开户的投资者明显多了不少，开户数比上月同期有30%-40%的增幅。”

“投资者开户不积极，一方面说明投资者对创业板不了解，不熟悉，在创业板正式面世之前，更多地采取谨慎观望的态度。另一方面，目前A股非现场交易客户占80%以上，由于开户需要本人去营业部办理，一些投资者嫌麻烦，普遍抱有不着急的心态。”田渭东预测说，“随着创业板开立时间的临近，开户人数会呈现爆发增长状态。一旦第一批创业板新股上市后出现赚钱效应，开户人数将会大幅增加。”

记者也随机采访了几位未开户的投资者。“不熟悉”、“风险大”、“嫌麻烦”，是这些投资者没有开通创业板账户的主要原因。

不过，由于创业板开户与主板有完全不同的规定，对于那些想要参与创业板投资的投资者来说，最好尽早开户。根据《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》的规定，具备两年以上交易经验的自然人投资者，创业板交易权限将在签署风险揭示书两个交易日后开通；尚未具备两年交易经验的自然人投资者，创业板交易权限将在签署风险揭示书五个交易日后开通。这与主板今日开户，下个交易日就可交易的规则是完全不一样的。

多举措应对爆炒

与大多数采取观望态度的投资者不同，早早就开通了创业板账户的聂先生告诉记者，他一定会参与创业板的投资，理由是“新东西总是会暴涨”。

的确，A股市场向来有“追新”和“炒新”的传统，首批公司上市后受到资金火热追捧的可能性不小。“会不会出现爆炒现象，届时将与A股市场涨跌状况及人气呈现正相关关系。”田渭东说。

“监管层已充分认识了炒新的危害性，制定了一系列的监管措施。”史陈伟认为，创业板公司上市初期，不排除个别股票会遭到爆炒的可能，但在强效监管制度之下，出现大范围爆炒的可能性不大。

据了解，监管部门为创业板的发行上市和上市首日如何防止爆炒已经做了充分的准备。一是“打包上市”。首批7家拟上市创业板公司资质普遍较好，预计至少5家能通过发审会，并在同一天挂牌上市。据报道，证监会首批受理百家创业板拟上市公司材料，如果首批创业板企业上市后遭爆炒，后续创业板公司发行节奏可能加快，以分散投资者过度集中的炒作热情。

二是发行市场化定价。今年证监会启动新股发行定价市场化改革。对于创业板上市公司来说，在发行价确定过程中一步到位，留给二级市场定价的空间大幅降低，必然会减少股民炒作的热情。

三是深交所监管措施。深交所从中小板开始出台一系列防爆炒制度。新股上市首日当盘中涨幅或跌幅达到或超过20%和50%时，各停牌30分钟。深交所还进行实时监控，对一些不规范的报单行为，如频繁报单撤单，进行严厉制止。

充分认识风险

预披露材料显示，首批上会的7家公司具有高毛利率、高净资产收益率、高营业收入增幅以及高风险等特征。在创业板企业预披露材料中，均有保荐券商出具的发行人成长性专项意见。招股书中发行人对风险因素的阐述明显强化。如“年轻”的特锐德电气坦承，公司尚未经历完整的行业周期波动与成长周期，因此组织与管理模式及内控效力尚不稳定；而盈利能力突出的乐普医疗，罗列的各类风险因素有25条之多。

田渭东表示，创业板为投资者开辟了投资理财的新渠道，但创业板上市门槛相对较低，上市公司未来可能会存在两重天的差别，好的企业可能会给投资者带来极大的收益，差的企业有可能很快退市，因此，投资创业板风险较大，投资者要充分认识创业板的风险性。

“投资者应改变跟风炒作等A股市场的常态分析思路，也不能简单以A股市场中的PE（市盈率）、PB（市净率）等指标进行判断，应该注重对企业团队、企业行业前景、企业产品市场前景等方面的考量，应着眼企业未来的成长性。”田渭东提醒投资者说，“重点功课应放在对上市企业的考察上。”