德勤最新发布的《中国崛起：海外并购新领域》报告称，今年以来中国企业海外并购活动仍然相对活跃，并未受金融危机影响，今年前三季度中国企业完成的海外并购交易总共有61宗，总计金额达212亿美元。

德勤亚太及中国并购交易服务主管及全球中国服务组联席主席谢其龙预计，2010年中国的海外并购交易仍会以能源、矿业及公用事业为主，但这方面的交易将会面对更多挑战。他强调，随着欧洲及北美对金融服务业进行的大改革，投资机会将会显现，中国企业可能会重新考虑开始竞买金融资产。

中国企业海外并购仍保持稳健

近年来全球经济迅速发展，中国在世界舞台展现英姿，与此同时中国企业海外并购活动也大幅增加。2003年至2009年第三季度末，中国企业进行了437宗海外并购交易，总值达1168亿美元。

谢其龙在接受记者采访时表示，中国企业海外并购活动于本年前三季度急升，其中海外收购达61宗，总值212亿美元，大部分于2009年第三季进行，其中约26宗(89亿美元)于期内公布，最大宗为中国的煤矿集团兖州煤业斥资26亿美元(包括债务)收购澳洲产煤公司FelixResources。德勤报告说，尽管全球信贷危机导致并购交易锐减，但中国企业海外并购活动仍保持稳健：2008上半年至2009年下半年期间，与前一年同期的收购交易量比较仅下降28%，相比之下，全球并购量则下跌36%。谢其龙认为，中国企业保持稳健的原因是其经济受金融危机影响较少，可能归因于美国雷曼兄弟公司倒闭后中国政府的巨额注资。

谢其龙说，除了企业乐观的海外抄底并购活动外，政府鼓励也是原因之一：银行向中国国企提供利率优惠的大额贷款或信贷安排以收购海外资产，比如中国国家开发银行最近向中石油贷款300亿美元用于收购战等。

“收购海外资产是国力的表现。此外，该些企业因无需向股东分派现金而有能力进行收购。”他相信，提供支持是因为中国政府试图将21300亿美元外汇储备进行分散投资的结果。

德勤中国矿业并购合伙人卡贝尔表示：“中国经济真正迈向复苏，我有信心中国2009年可达到8%GDP的增长目标。因此，在信贷危机期间，中国对原材料的需求都一直增加，使得相关并购日益活跃。非常明显，中国企业正越来越倾向收购北美或澳大利亚的矿资产，而且后者明显是首选。”

中石化以88亿美元收购Addax的交易凸显了中国企业的大宗海外并购交易的重要性。尽管经济于2009年前二季度仍严峻，单笔价值逾5亿美元的交易仍占总量的11%，较2008年财政年度上升4%；而价值低于1500万美元的交易也于同期上升5%。

谢其龙表示，虽然近期的海外并购交易多以大宗为主，但巨额交易(逾10亿美元)不会占很多，因为中国并购者知道被收购的大企业难以驾驭及有效管理，尤其是能源、矿业及公用事业的企业。

能源矿业及等并购仍唱主角

能源、矿业及公用事业的并购于2003年至2009年第三季度毫无意外地扮演了中国企业海外并购活动的主角，占总交易量及总值的29%及66%，而工业方面只占总量及总值的19%及6%，科技、传媒及电信产业则占16%及7%。

单看2009年的并购活动便可清楚知道，为了保证制造业的蓬勃发展，中国需保障大量的原材料供应。仅在2009年前三季度有关能源、矿业及公用事业的海外并购交易量，已占总量约41%，较过往6年及今年前三个季度的数字急升12%。中国斥资195亿美元收购这方面的资产，占今年前三季度海外并购总支出的绝大部分，高达93%。

对此，谢其龙深表赞同。他对记者表示，能源、矿业及公用事业的海外并购活动将在2010年持续，但交易不会随时间而变得容易。“中国企业在这方面海外资产的大笔收购将渐遇阻力。并购者需学会把政治色彩与并购活动分开，才可让交易成功。”

来自国家发改委的一份报告也表明，能源资源正在成为中国海外并购的重点领域。截至2009年4月底，经国家发改委核准的3亿美元以上的能源资源类海外并购项目26个，中方投资额458亿美元，约占1000万美元以上非金融类海外并购项目总额的78%。

专家表示，由于对石油的能源依存度较高，在国际金融危机的背景下，中国的企业应该抓住机遇，去海外选择资产价格比较低的企业进行收购，这符合中国能源企业的发展战略。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强说，我国的石油对外依存度已经达到了50%，将来还有可能会更高。但是，国内的石油产量却几乎已经到顶了，所以只能到海外去找油，否则只能高价进口，那样更危险。

2003年至2009年第三季度，北美企业成为中国并购者的首选，期间约有106宗交易，占总量的24%。

专家表示，中国并购美国企业将在未来12个月持续升温，并购者会收购可提升本身企业技术的资产。而中国也会鼓励企业并购美国资产，以利用国家的庞大美元储备投资于波动性低的资产，减持美元货币。

谢其龙相信，随着中国企业寻找合适的清洁能源和农产品，包括农业及再生能源的其他行业的海外并购活动在2010年及以后会有增无减。

金融行业成为海外并购新领域

德勤发布的报告认为，中国企业并购活动将开始转移至金融服务界资产。随着欧洲及北美金融改革的进行，这一领域将出现利润丰厚的投资机会。目前中国金融投资者的并购活动不多，今年前三季度中国私募股权投资公司对海外企业的收购只有3宗。但德勤有关人士乐观表示，中国私募股权投资公司将在未来12个月成熟发展，庞大的资金量会很快提供给交易之用。

另一个推动收购海外金融服务企业的因素，是中国国有银行正逐步在海外寻求合作伙伴，以在财务上支持未来进行交易的中国并购企业及当地卖家。谢其龙举例说，中国工商银行于2007年初斥资54亿美元购入南非的标准银行的20%股权，欲并购非洲资产的中国企业可利用这种良好关系获得优惠的当地交易条件。

德勤中国金融服务业合伙人吴兴良对此表示认可。他分析说，并购海外金融服务企业的交易尽管于2009年前三季度略显清淡，但很可能在2010年会有所上升。“中国金融服务企业当寻求并购交易时，会更关注不同的问题，包括国家安全考虑、随之而来是整合收购资产的潜在挑战，以至不同的企业文化，这是中国企业寻求海外并购时所遇到的最大障碍。”

有关数据显示，在过去的5年及本年前三季度中，中国金融服务企业海外并购的价值和交易量波幅颇大。2004年仅公布4宗交易，总值1.01亿美元；而翌年只有2宗，总值达1.07亿美元，平均值较2004年和2005年成倍增加。2006年公布了5宗交易，总值11亿美元，交易平均价值再次上扬；但远不及2007年公布的11宗交易量及逾120亿美元的交易总值，其中三宗的交易金额超过10亿美元。

专家分析说，该三宗交易全部是购入跨国大企业的少数股权。2007年3月，中国工商银行斥资54亿美元购入南非标准银行集团20%的权益。接着的6月份，中投以30亿美元购入跨国私募股权投资公司百仕通的少数股权(9.9%)。8月份，中国国家发展银行以29.8亿美元购入英国金融服务公司巴克莱的3.1%股权。

在2007年的高峰期之后，无论交易量及价值均下跌。2008年有5宗交易，总值8.29亿美元。2009年前三季度也仅有5宗交易，总值4.07亿美元。吴兴良预测，北美、欧洲、东南亚、澳洲及非洲的中小型银行和资产管理公司将是中国买家的目标，因为中国企业意欲获取科技、管理技术和市场。